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2023年4月17日，市场大幅上扬，上证收涨1.42%，但风格分化明显，偏大盘方向明显偏强，上证50收涨2.01%，但偏小盘方向走弱，中证1000反而收跌0.10%，两市超2700只个股上涨，沪深两市成交仍活跃在万亿之上，北向资金小幅流入约19亿元。

市场上涨但风格分化明显的原因有三：1)3月国内经济数据偏好提振市场信心。近期重要经济数据连续公布，3月贷款数据超预期，其中企业贷款维持强劲，而居民贷款明显高增，实体融资需求边际好转；3月出口数据大超预期，欧美需求虽然相对偏弱，但东盟对外需有明显支撑。2)国内流动性环境仍然偏好。央行在一季度例会上表示当前实体经济“恢复的基础尚不牢固”，同时3月通胀数据偏弱，决定央行继续维持偏松环境的必要性。3)存量博弈且主题滞涨下出现大小分化。前期情绪较热的“AI”等概念相关小盘TMT方向在高交易拥挤度下出现滞涨，存量博弈环境下经济修复预期转好导致的资金向大盘风格转移引发TMT进一步调整，大小盘明显分化。

后续来看，指数仍有上行空间，风格或趋于均衡。1)复苏带来的盈利修复预期延续。当前国内复苏仍在延续，在3月贷款、出口超预期下，后续消费、地产、工业数据仍值得期待，大概率继续提振市场对盈利修复的预期。2)海外银行风险逐步消化。当前美国应对银行流动性危机的工具BTFP已转为下行，或意味海外银行风险明显缓和，提振市场风险偏好。3)一季报公布使交易更聚焦业绩。当前一季报仍在陆续公布中，市场交易风格或从前期的聚焦主题向业绩交易转变，风格或从前期较为极致的小盘主题转向均衡。

总体来看，超预期的复苏力度、偏充裕的流动性，以及偏稳定的外部环境大概率使指数仍具备上行动力。